编者按：本文来自微信大众号“Yourseeker”鉴于 Netflix、Snapchat 这两家是我调查列表里最早发布疫情之后第一份财报的，刚好并排写出。
顺带预告下，接下来一个月迎来密布财报季，咱们还将看到星巴克、微软、特斯拉、Facebook、苹果、Twitter、亚马逊、谷歌、Match（Tinder 等）、迪士尼、纽约时报等多家闻名美股公司发表 2020 年第一季度财政状况。
究竟疫情对它们影响几许，数据和 guidance 将会辅佐咱们做出判别。我会在这里持续更新~
间隔 Netflix 发布 2020Q1 财报刚刚曩昔一个交易日，它财政数据还算亮眼，但商场反应却是小跌 2.9%。这是怎么回事？这份财报又透露了什么？
先说咱们最想看的最根底数据：2020 年第一季度，Netflix 完成经营收入 57.7 亿美元，同比增加 27.6%，略高于预期；新增订阅用户 1577 万，远超预期。现在 Netflix 全球用户数挨近 1.83 亿。
这些铁板钉钉的数字其实意思不大，真实值得考虑的是疫情本身（现已+潜在）带给 Netflix 何种影响，这将决议咱们对它的未来预期。
官方在 Shareholder Letter 的说法是：
这场危机对咱们的财政状况产生了三个首要影响：
1）因为出不了门，咱们在家文娱时刻变长，因而订阅人数增加较快；
2）遭到美元汇率大幅上涨的影响，国际收入低于此前猜想；
3）因为出产罢工，内容开销被推迟，2020 年自在现金流得到必定改进。
第二点牵扯到国际汇率，我并不非常了解。可是其他两个方面太有打开的必要了。
先说第三点。Netflix 本来猜想 2020 年负自在现金流会在 25 亿美元。但受疫情影响，制片厂停止作业（全球规模内几乎都停了，只要韩国和冰岛等极少数国家比较头铁），2020 年内容开销大幅削减，自在现金流得到显着改进。但这仅仅一阶成果。
二阶成果是，内容开销被推迟，意味着 2021 年自在现金流理论上会比之前猜想的更差。
关于第一点，Netflix 2020Q1 的订阅人数增加何止“较快”？这一季度新增用户 1577 万，几乎反常。
这是什么概念？贴张历史数据感受一下：
曩昔四年，第一季度数据根本都是当年最美观的。但这一次挨近 1600 万，几乎是此前同期的两倍了。
这带来的二阶影响是什么？咱们咱们可以很天然想到，Netflix 的会员增加将在 2020 年第二季度之后显着放缓。
会员人数增加变慢，Netflix 每年 30% 以上的收入增速还能保持吗？太难了。原因有二：
1）Netflix 供认未来一段时刻没有涨价的主意。曩昔数年“涨价保增加”的战略现已让人恶感，美国本乡用户不止是诉苦，乃至呈现了本乡用户负增加的先例，所以 Netflix 不应该持续冒险。
2）Netflix 自己提到了一句话很有意思，
“在疫情期间触摸但没订阅 Netflix 的人，不太或许在疫情完毕后挑选订阅。”
Netflix 太有自知之明晰。咱们咱们可以合理猜想，疫情协助 Netflix 在 2020 年第一季度和第二季度提早取得非常巨大的会员净增数，但这笔债会在 2020 年第三季度开端归还。潜力透支，下半年的增加向谁要？上半年新增用户的忠诚度和留存率是不是也要打上一个问号？
还有必要指出，Netflix 近几年国际化做得如火如荼，但也开端有后院起火的痕迹。
我看到一个挺合理的数据核算，美国和加拿大区域，Netflix 的 ARPU 估计将在 2020 年第二季度略有下降，从$ 13.22 降至 $ 13.09。很难说这不是流媒体竞赛加重对 Netflix 形成的负面影响。
别的附一张本季度、上季度以及上一年一季度全球四个首要区域 Netflix 的用户量和 ARPU：
最终，剖析 Netflix 天然不能只看它自己状况，还得知道其对手意向。比方一个绕不开的劲敌——迪士尼。
自上一年 11 月 Disney+ 在美国推出，五个月后，这项服务的全球订阅用户已超越 5000 万。这在某种程度上预示着迪士尼的流媒体战略取得了阶段性成功。
为了正确理解这一点，有四条相关信息需求弥补：
1）迪士尼开端方针是，到 2024 年末具有 6000 万至 9000 万订户。本年 2 月 11 日财报电话会议上发表说已有 2800 万，到了 4 月初猛增到 5000 万。前三个月月均新增 900 万，后两个月月均新增 1100 万，增加潜力显着，可见获益于疫情的不止 Netflix 一家。
2）自 3 月底开端，Disney+ 连续在英国、印度等八个国家推出。这些区域合计奉献 800 万订阅用户。跟着 Disney+ 地图扩展，尚有增量可挖。
3）Disney+ 用时五个月打破 5000 万订阅用户，Netflix 用了 7 年（2014 年达到此成果）。当然咱们要供认，迪士尼家底深沉，但这一起阐明晰它的决绝与决断。
4）迪士尼不只具有 ESPN（全球最大的体育电视网）还控股 Hulu，后者现在在美国具有 3000 万订户。迪士尼方案 2021 年在全球推行 Hulu，这将进一步助力 Disney+ 的全球浸透率。（相似玩法参阅跳舞厂每当推行活动总会带上西瓜、抖音和今天头条）
不少人戏弄 Snapchat 背面有东方奥秘力气，多次财报发布后都随同一波暴升/暴降行情，时而不合逻辑，常常不讲道理。
2020 年第一季度财报出炉，让它 200 亿美元身价单日暴升 36%，凭啥？看完财报和官方布告，我感觉到了一丝靠谱。
先看财报里的最要害数据，交际产品的要害目标有二，活跃度和变现才能。2020 年第一季度 Snap 营收为 4.62 亿美元，同比增加 44.4%，高于商场预期；受疫情影响，DAU 同比增加 20% 至 2.29 亿，一个非常震慑的数字。
Snap 官方把自己 2020Q1 的作业亮点总结为了 6 点：
1）用户活跃度和参加度要害目标迅猛增加（DAU、内容日均出产量等维度）
2）持续出资 Discover 渠道，将 Snap 进一步打造为文娱和内容消费的绝佳目的地（内容观看总时长、表演数量、新内容品类播放量等维度）
3）持续出资于相机和 AR 渠道（用户运用份额、生成内容数量等维度）
4）加强广告渠道功用，进步广告客户投进作用（广告预付款大增、新增广告品类收入占比大增、推出广告投进 ROI 核算功用以便利客户竞价、推出新功用便于广告客户的资料出产）
5）进一步敞开渠道，为广阔社区和第三方服务（发动 App Stories 将 Stories 功用赋于第三方使用、与合作伙伴共同开发新游戏且数量发明新纪录、将 Snap Kit 开发工具集成给更多第三方）
6）疫情期间做了些公益性质的作业
其实，1、2、3 三点都是稳固本身年轻人交际一霸位置的行动，4、5 则是抗衡 FB 军团、Twitter 的有力兵器，6 切合时宜。因而给我的观感这几乎是满分答卷。
当然也有必要指出，尽管疫情对文娱、交际类使用的活跃度有正面影响，但对它们的金主（广告主）而言是大大的负面。因而，Snap 表明未来事务不确定，取消了对下一季度的收入指引。
而我现在看到比较公允的说法是，估计 2020 年第二季度 Snap 的收入同比增速不会超越 15％。
下面要点剖析下 Snapchat 对广告的依靠，以及我以为财报中没有坦率指明、但咱们咱们可以估测得出的一些二阶定论。
Snap 和 Netflix 的营收季节性都很强，Netflix 强在年头，Snap 强在年尾。下图是近六个季度 Snapchat 全球用户的 ARPU 改变状况：
做个特别提示，尽管 Snap 是家全球化公司，但其北美用户单价值是欧洲及国际其他区域的三倍以上。即，Snap 在北美体现怎么，根本决议全球事务是死是活。
曩昔 6 个季度 Snap 的北美体现怎么呢？单用户价值变化如下：
可以正常的看到，从 2018 年第四季度到 2019 年第一季度，Snap 的 ARPU 下降了 16.9％。
尽管咱们现在知道，2020 年第一季度同比增加了 27%。但非常有必要警觉，从 2019 年第四季度到 2020 年第一季度，北美区域 ARPU 下降了约 19.2％。
这比上一年的 16.9% 降幅要大，是不是阐明股东不应盲目乐观？
而套用全球规模的数据会发现，这个趋势也很显着。
换句话说，不管北美仍是全球，对 Snapchat 而言，2020 年第一季度的广告投进都比上一年下降得多了。
现在你回头想，Snap 不给 2020 年第二季度财政指引，是不是大概率猜到了广告行业未来真的或许很冷，以至于它不那么敢给？
Snap 还特别指出，在本年 1 月和 2 月，其广告投进增加约 58％，而 3 月下降了 25％。再共享我最近的一个亲自体会，发现界面的 ad load 已达到了安稳的 1/4，这或许也是不太好的信号。
